东方证券股份有限公司蒯剑近期对华润微进行研究并发布了研究报告《产品矩阵丰富，应用深入与产能建设同步推进》，本报告对华润微给出买入评级，认为其目标价位为81.34元，当前股价为56.55元，预期上涨幅度为43.84%。
华润微(688396)
收购GaN厂商扩充矩阵，剑指第三代半导体。公司于5月20日收购第三代半导体厂商芯冠科技（后更名润新微电子）34.56%的股份，成为其第一大股东。润新微电子成立于2016年3月，是一家主要从事硅基氮化镓外延及功率半导体研发和产业化的IDM厂商，产品应用于电源管理、太阳能逆变器、电动汽车及工业马达驱动等领域，此次收购丰富了公司氮化镓功率器件领域的产品与技术。SiC方面，公司自主研发的第一代650V、1200VSiCJBS产品已形成销售，21年末正式对外发布了SiCMOSFET产品和第二代650VSiCJBS产品，均可实现量产。公司第三代半导体产品产业化和平台化战略继续高歌前进。
IGBT高端领域开拓顺利，应用深入与产能建设同步推进。公司加大IGBT工艺技术和产品研发投入，积极切入工控类和汽车电子等高端应用领域，2021年IGBT收入同比增长57%，工控领域占比已提升至7成。目前公司IGBT产品进展顺利，IGBT模块已实现量产，新能源汽车应用领域的占比有望持续加大。展望未来，公司计划扩充8寸IGBT产能，车规级产品体系与供应能力有望进一步完善，公司22年IGBT业务目标保持高速增长，预计增速将超过去年同期。
12寸产能年底通线在即，IDM优势持续深化。作为中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，公司因产品可靠性和持续供货能力而广受头部客户青睐。目前，由润西微电子（重庆）有限公司建设的12寸中高端功率半导体晶圆生产线进展顺利，预计如期于2022年底前通线。此项目计划投资总额75.5亿元，达产后将丰富产能3万片/月，并配套建设12寸外延及薄片工艺能力，建成后有望进一步巩固公司IDM功率龙头优势。
我们预测公司22-24年每股收益分别2.09/2.31/2.56元（原22-23预测分别为2.10/2.37元，主要下调制造与服务业务收入、下调产品与方案业务毛利率预测），根据可比公司22年39倍PE估值，对应目标价81.34元，维持买入评级。
风险提示
研发进度不及预期；细分市场需求增速不及预期；产品导入中高端市场受阻。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利27.91亿，根据现价换算的预测PE为26.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为74.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润微（688396）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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