2022-04-08东方证券股份有限公司姜雪晴对广汽集团进行研究并发布了研究报告《埃安销量创月度新高，合资品牌销量增速好于行业平均水平》，本报告对广汽集团给出买入评级，认为其目标价位为17.60元，当前股价为11.82元，预期上涨幅度为48.9%。
广汽集团(601238)
核心观点
广本销量同比增速不俗。广本 3 月销量 7.68 万辆，同比增长 21.5%；1-3 月累计销量 21.24 万辆，同比增长 16.8%；据乘联会初步统计，3 月狭义乘用车批发销量同比下滑 4%，广本批发销量同比增速跑赢行业平均水平。3 月雅阁销量 2.07 万辆，缤智销量 1.66 万辆，皓影销量 1.25 万辆。3 月 29 日广汽本田全新电动品牌 e:NP（极湃）正式发布，首款车型 e:NP1（极湃 1）预计将于年内上市，后续每年将推出一款新纯电车型，广本电动化转型不断加速。2022 年内广本还将推出型格锐·混动、皓影改款、缤智改款等新车型，有望带动广本销量持续增长。
广丰销量同比大幅增长。广丰 3 月销量 9.70 万辆，同比增长 41.0%；1-3 月累计销量 24.70 万辆，同比增长 23.4%，广丰 3 月批发销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。3 月凯美瑞销量 2.72 万辆，雷凌销量 2.00 万辆，威兰达销量 1.43 万辆。3 月赛那销量 0.63 万辆，锋兰达销量 0.71 万辆，上市不久已成为细分领域热销车型。3月广丰推出新款纯电紧凑车型 iA5，定位“高品质新体验 EV”，基于全新第二代GEP 纯电平台开发，在动力输出及续航表现方面全面升级。广丰还将于年内导入丰田 bZ 纯电系列首款车型 bZ4X，并计划于 2025 年前导入 5 款纯电车型，有望成为广丰全面电动化战略的坚实一步。
广汽自主销量同比增长较快，埃安销量创月度新高。广汽自主 3 月销量 3.01 万辆，同比增长 15.1%；1-3 月累计销量 9.04 万辆，同比增长 21.8%，广汽自主 3 月批发销量同比增速好于行业平均水平。3 月广汽传祺 GS4 系列销量 1.24 万辆。新款传祺GS3 POWER 于 4 月正式上市，后续还将推出传祺 EMKOO、影豹 HEV 版等新车，有望为自主品牌销量增长持续赋能。广汽埃安 3 月销量 2.03 万辆，同比增长189.7%，1-3 月累计销量 4.49 万辆，同比增长 154.9%。3 月 AION Y 销量 0.95 万台，登顶国内纯电 SUV（不含 A00 级）销量榜首。AION Y 搭载 ADiGO 智能座舱系统 、14.6 英寸高清大屏、Tony Bongiovi 大师调音音响等智能娱乐配置及全场景一键遥控泊车、超视距召唤泊车、ADiGO 智能驾驶系统等智能驾驶“黑科技”，以新潮科技魅力持续吸引年轻消费者，有望带动广汽埃安销量维持同比高速增长。
盈利预测与投资建议
预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.88、1.07、1.26 元，按 22 年 PE 估值，参考可比公司估值，给予公司 2022 年 20 倍 PE，目标价 17.6 元，维持买入评级。
风险提示
广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利90.55亿，根据现价换算的预测PE为13.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.36。证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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