东方证券股份有限公司李雪君,吴瑾近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《二季度业绩超预期，下半年盈利修复仍可期》，本报告对新宝股份给出买入评级，认为其目标价位为27.08元，当前股价为21.2元，预期上涨幅度为27.74%。
新宝股份(002705)
核心观点
事件：公司公告 2022 年半年度业绩预告， 2022 年上半年公司实现归母净利润 4.71-5.03 亿元，同比增长 50.00%-60.00%； 实现扣非归母净利润 4.75-5.07 亿元，同比增长66.54%-77.55%。其中单二季度实现归母净利润 2.93-3.25 亿元，同比增长 103.61%-125.42%； 实现扣非归母净利润 3.23-3.55 亿元，同比增长 185.83%-213.62%。
2022Q2 业绩超出市场预期，推测主要源于汇兑收益增加及内生盈利能力修复共同贡献。 2022Q2 公司归母净利润同比增长 104%-125%，增速超出市场预期，我们推测主要源于人民币贬值带来汇兑收益增加，以及提价逐步落地、 利润率修复共同拉动。 结合内、外销表现， 推测二季度公司收入增速相对平稳， 其中内销自主品牌矩阵“ 618”大促表现亮眼、收入占比进一步提升。利润端， 测算 2022Q2 公司净利率同比提升幅度超过 4pct，一方面源于 2022Q2 以来人民币快速贬值（期间内美元兑人民币中间价贬值幅度超过 5%）， 参考公司截至 2021 年底的美元净资产规模约3.3 亿美元， 2022Q2 公司汇兑收益有所增加， 贡献利润增厚空间； 另一方面，2022Q2 原材料成本仍处高位，公司相继通过外销产品调价及内销产品结构升级、技术创新、生产效率提升等举措推进降本增效，剔除汇率影响后公司单季度盈利能力同比亦有提升。
自主品牌新品布局速度加快， 期待下半年内销表现持续向好。 公司作为全球小家电ODM 龙头， 研发+制造优势积淀深厚， 依托于差异化新品持续推新迭代，以及由厨房拓展至环境生活品类，公司内销矩阵品类丰富度进一步提升。摩飞品牌于 2022 年6 月末推出多功能电饭煲新品，定价 990 元/台，具备高颜值+煮饭和面面包 3 合 1等亮点，后续随研发力度、上新速度稳步提升， 更多差异化新品推出， 期待下半年内销表现持续向好。
大宗原材料价格企稳回落，有望进一步贡献下半年利润修复空间。 2022 年 4 月起塑料、铜、铝等大宗原材料价格均有不同程度回落，考虑到原材料库存影响， 预计毛利率修复将滞后 1-2 个季度体现， 下半年公司利润修复弹性仍可期
盈利预测与投资建议伴随新品迭代贡献收入增量，成本侧外部压制因素缓解，看好下半年公司盈利修复逻辑持续兑现。 我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 10.18/11.93/13.10 亿，结合可比公司给予公司 2022 年 22 倍市盈率估值（维持 15%溢价率），对应目标价27.08 元，维持“买入”评级。
风险提示
国内新品创新能力不足导致盈利不达预期、估值下滑的风险；海外小家电品牌 ODM订单需求不达预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利11亿，根据现价换算的预测PE为15.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
