东方证券股份有限公司蒯剑近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《宏观环境造成业绩压力，创新和境外业务快速增长》，本报告对海康威视给出买入评级，认为其目标价位为51.23元，当前股价为31.7元，预期上涨幅度为61.61%。
海康威视(002415)
核心观点
海康上半年实现营收 372.6 亿元，同比增长 10%；实现归母净利润 57.6 亿元，同比下降 11%；公司持续高强度研发投入和技术导向，上半年研发费用同比增长 21%至46.8 亿元。二季度单季的营收和归母净利润分别为 207.4 和 34.8 亿元，同比分别增长 4%和-19%。二季度毛利率 42.7%，同环比有所下降，仍处于较为健康状态。存货金额首次突破 200 亿元，在复杂国际形势下为公司的供应链安全和交付提供保障。
创新业务持续快速增长： 创新业务整体收入 70.1 亿元，同比增长 26%，占公司营收比重达到 19%。其中，汽车电子营收同比增长 49%至 8.2 亿元，机器人营收同比增长 45%至 17.7 亿元，热成像营收同比增长 32%至 13.6 亿元，智能家居和存储业务平稳，消防、睿影和慧影等其它创新业务同比增长 64%至 3.7 亿元。海康有序推进创新业务子公司分拆上市工作：萤石网络的科创板 IPO 申请获上交所科创板上市委员会审核通过，机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。
境内主业平稳，境外主业快速增长： 受宏观环境影响，境内主业的 PBG、 EBG 和SMBG 三大事业群上半年营收都在 60-70 亿元，同比增长都在-2%至 4%之间。据中安网的不完全统计，仅 22 年 6-7 月两个月，千万元级以上的“雪亮工程”招标项目就达 23 个。市域社会治理现代化建设即将进入 2023 年至 2025 年的第二期，给海康为龙头的视频物联行业带来持续增长的动能。视频物联设备应用领域正从交通、公安拓展至应急管理、消防、疫情防控、生态保护、司法、金融等一众市政、民政领域， 智慧水利、智慧消防、智慧应急等政府需求也将陆续释放，从而为视频物联市场带来新增长。境外主业营收同比增长 19%至 96.9 亿元，体现了海康在复杂国际局势下的强大业务发展韧性
盈利预测与投资建议
我们预测公司 22-24 年每股收益分别为 1.97、 2.38、 2.81 元（ 原 22-24 年预测为2.13、 2.58、 3.07 元， 受宏观环境影响小幅下调传统主业事业群收入及毛利率预测） ， 根据可比公司 22 年 26 倍 PE 估值水平，对应目标价为 51.23 元， 维持买入评级。
风险提示
宏观经济发展不及预期， 海外业务发展不及预期，创新业务发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券陈图南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利202.39亿，根据现价换算的预测PE为15.4。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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