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1.MLF担保品范围扩大能否缓解信用利差分化？
6月1日，央行宣布近日适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，在原有范围（国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券）的基础上，新纳入MLF担保品范围的有：（一）不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，（二）AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），（三）优质的小微企业贷款和绿色贷款。同时，央行表示，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社融规模平稳适度增长。
此次扩大MLF担保品，产生的影响主要表现为两个方面，一是增加对中小企业的支持，缓解小微企业融资困难，降低其融资成本；二是缓解信用市场近期违约频发的情绪，缓解对于银行优质债券抵押品的需求。那么此次MLF担保品范围扩大能否有效增强投资者信心，缓解信用利差分化趋势？
根据信用利差的定义，信用利差=无风险收益率+流动性风险溢价+信用风险溢价，但自2009年中以来，我们观测信用利差与10年国债收益率始终同向变化，信用利差主要反映市场流动性风险，并未能很好表现信用风险。这种情况一直延续至2017年年末。
去年底今年初以来，随着稳定宏观杠杆率的提出与实施，国有企业与工业企业同步去杠杆，信用利差与十年国债收益率出现反向变动。4月以来，高等级与低等级信用债券信用利差分化严重。相较于AAA级，AA级与AA-级信用利差走扩更加明显。根据我们计算，6月1日，AAA级信用利差处于历史39.62%分位，AA级信用利差处于历史42.31%分位，而AA-级信用利差已经达到历史79.52%的高位。
随着2017年以来的金融机构大幅去杠杆，以及今年资管新规带来刚兑逐步打破，信用风险溢价被市场重新重视，高等级与低等级信用债收益率出现分化。MLF担保品范围从AAA级信用债券扩大至AA级及以上，有助于扩大银行对于低等级债券的配置。但在金融严监管以及稳定宏观杠杆率的背景下，企业融资渠道收紧和受限，相对于高等级企业而言，低等级企业面临的融资环境更为艰难。信用风险溢价将会在信用债券定价中占据越来越重要的位置，不同等级的信用利差分化将继续持续或扩大。
2.债券负面舆情监测
5月，信用债券净融资量骤减，多家信用债主体出现负面舆情，如业绩预告亏损、重大重组事项、召开持有人会议、评级下调等。关注公司负面舆情，有助于对企业偿债能力变化持续跟踪，预防信用债违约风险。
1.1上海华信国际集团有限公司：中诚信国际下调上海华信国际集团主体及债项评级（涉及个券：17沪华信MTN001）
5月2日，中诚信发布公告称，2018年5月27日，上海华信国际集团发布风险提示公告：上海华信国际集团有限公司原定于2018年5月30日前披露2017年年度报告，现公司面临重大不确定性事项，为确保信息真实性、准确性、完整性，预计无法按照原定时间披露2017年年度报告。
中诚信国际针对近期发生时间持续与公司进行沟通了解，但无法获取有效信息。同时上会会计事务所为华信国际出具了无法表示意见的2017年度审计报告，华信集团已经出现短期债务逾期，上海华信持有华信国际的股权也全部处于司法轮候冻结状态，公司流动性很弱。目前上海华信债务到期偿付不确定性很高，且公司延迟披露2017年度审计报告，中诚信国际目前无法了解公司经营状况及偿债能力。综上中诚信国际决定将上海华信国际集团有限公司的主体信用等级由AA-下调至BBB-，将“17沪华信MTN001”债项信用等级由AA-下调至BBB-，并将主体及相关债项继续列入可能降级的观察名单。
1.2中弘控股股份有限公司：大公国际关注中弘股份收到交易所关注函新增债务逾期及被安徽证监局出具警示函（涉及个券：16中弘01）
5月2日大公评级发布公告称，公司关注到，2018年5月17日和5月26日，中弘股份分别发布收到深圳证券交易所公司管理部下发的《关于对中弘控股股份有限公司的关注函》，要求中弘股份全面核查公司情况并提供说明材料，包括资产与经营情况、诉讼与仲裁情况、2017年业绩修正情况、暂时补充流动资金的26.8亿元募集资金具体使用情况及逾期债务的具体情况等内容。中弘股份已于2018年5月28日披露对第79号关注函的回复。
2018年5月24日，中弘股份发布《关于新增债务逾期的公告》称，2018年3月17日至5月23日，中弘股份及下属控股子公司新增逾期债务本息合计金额为111,496.33万元（其中逾期债务本金为94,800万元，逾期债务利息为16,696.33万元），全部为各类借款，占中弘股份2016年末经审计净资产的11.36%;截至2018年5月23日，中弘股份及下属控股子公司累计逾期债务合计金额为227,053.33万元，全部为各类借款，占中弘股份2016年末经审计净资产的23.13%。如果无法妥善解决逾期债务，中弘股份及下属控股子公司可能面临支付相关违约金、滞纳金和罚息等，增加财务费用，同时会进一步加大中弘股份资金压力，并将对其2018年度业绩产生影响。
1.3盾安控股集团有限公司:大公下调盾安集团主体信用等级至AA-（涉及个券：18盾安CP001、13盾安集MTN002、13盾安集MTN1、16盾安GN002、16盾安MTN001、17盾安MTN001）
5月4日，大公评级公告称，公司持续关注盾安集团对“17盾安SCP008”债券偿付资金落实情况，并多次向盾安集团进行问询，包括但不限于银行账户余额及其他偿债来源。盾安集团于2018年5月12日向大公提供了《盾安控股集团有限公司关于大公国际问询函的反馈》称，截至2018年5月11日可用账户资金余额约22亿元，可用于偿付“17盾安SCP008”的本息资金，且无需要说明的其他情况及重大事项。之后，大公通过现场调研了解到，盾安集团可用货币资金紧张，即将到期债券的兑付资金仍在落实当中。截至目前，大公尚未收到盾安集团关于偿付资金具体落实情况及相关凭证的回复。
截至目前，盾安集团存续债券共计113亿元，其中将于2018年到期的债券总额为73亿元，债券到期期限较为集中。大公认为，盾安集团自有资金紧张，同时融资渠道趋紧，再融资难度较高，短期偿付压力加大。
因此，大公决定将盾安集团主体信用等级调整为AA-,评级展望调整为负面，"18盾安CP001”信用等级维持A-1,"13盾安集MTN002","13盾安集MTN1","16盾安GN002","16盾安MTN001","17盾安MTN001”信用等级均调整为AA-。
1.4浙江省商业集团有限公司：大公关注浙商集团2017年度业绩亏损（涉及个券：13浙商集MTN001）
5月4日，大公国际发布公告称，公司关注到浙商集团于2018年5月28日发布《浙江省商业集团有限公司关于2017年度业绩亏损的公告》称，2017年浙商集团实现营业利润为-12.44亿元，利润总额为-12.21亿元，净利润为-13.89亿元，2017年度净利润亏损金额为2017年度经审计后净资产的12.61%，发生经营亏损主要为浙商集团金融板块子公司浙商财产保险股份有限公司受信用险赔付影响，2017年度净利润亏损9.03亿元以及商贸板块子公司浙商控股集团有限公司计提钢贸业务逾期账款减值准备5.87亿元导致当年净利润亏损6.63亿元所致。浙商集团于2018年3月收到《浙江省人民政府关于同意将省商业集团整体划入省交通集团的批复》（浙政函201838号），浙江省人民政府原则同意将浙商集团划入浙江省交通投资集团有限公司（以下简称“浙江交通集团”）;同意以2017年12月31日为基准日，由浙江省人民政府国有资严监督管理委员会（以下简称“浙江省国资委”）将其持有的浙商集团100%股权按照经审计后账面值无偿划转给浙江交通集团持有，相应增加浙江交通集团资本公积，浙商集团成为浙江交通集团全资子公司。浙江交通集团为浙江省国资委全资控股的国有独资公司，根据其2017年经审计的财务报表，资产总额为3,272.60亿元，所有者权益为1,118.22亿元，净利润为71.53亿元。
1.5中安消股份有限公司：“15中安消”违约（涉及个券：15中安消）
5月7日，中安消股份有限公司发布公告称，公司本次债券余额9,135万元，应于2018年5月30日支付本金9,135万元及利息306.0225万元。公司生产经营正常，但受整体市场环境影响，公司多项应收账款未能按预期时点实现回笼导致目前流动资金较为紧张，无法按期支付本次债券本金及利息，经多次努力，截至目前亦暂未能与债券持有人就延期事宜达成一致。公司将继续积极筹措资金，并与持有人协商延期支付剩余本金及利息。
1.6闽西兴杭国资投资经营有限公司：发生担保代偿事项（涉及个券：16兴杭债、15兴杭01、13闽西兴杭债）
5月8日公司发布公告称，闽西兴杭国有资产投资经营有限公司（以下简称“公司”）于近日分别收到福建上杭农村商业银行（以下简称“上杭农商行”）、兴业银行股份有限公司龙岩支行（以下简称“兴业银行龙岩支行”）的《贷款催收函》。主要内容为:（1）福建朝阳矿业股份有限公司及其关联企业福建兴朝阳硅材料股份有限公司（以下统一简称“朝阳矿业”）于2017年在上杭农商行、兴业银行龙岩支行分别贷款7500万、1500万元，两笔贷款由公司提供连带责任保证担保（2）上述贷款已逾期，上杭农商行和兴业银行龙岩分行根据担保合同要求公司进行代偿。
鉴于朝阳矿业不能及时完成清偿或续贷工作，公司经研究后决定按合同约定履行代偿义务，并于5月29日、5月3日分别代偿了7500万元、1500万元。经协商，朝阳矿业已将质押给公司的赣闽有色金属实业发展有限公司18%的股权直接过户为公司实际持有（已完成工商变更）。
1.7西钢集团：2017年度净亏损7.06亿元（涉及个券：14西宁特钢MTN001）
5月7日，公司发布公告称，2017年公司实现营业收入847440.16万元，净利润-70643.05万元，净资产403228.78万元，资产负债率86.48%。
公司钢铁主业受钢材价格上涨带动原材料成本上升导致2017年毛利率5.33%较上年毛利率8.82%下降3.49%影响利润减少1.84亿元；受宏观政策影响，银行等金融机构对公司的授信有不同程度的压减，公司为了维持正常经营，从其他金融机构取得了部分高成本的资金的同时项目转固利息资本化转入财务费用导致财务费用上升影响利润减少1.78亿元；2016年出售子公司确认的投资收益影响净利润减少3.19亿元。
1.8安徽盛运环保（集团）股份有限公司：公司债务逾期金额升至7.29亿元（涉及个券：18盛运环保SCP001）
5月14日，盛运环保发布公告称，截至公告日，上市公司及合并范围内的子公司作为债务人的逾期债务累计金额约7.29亿元，占公司2017年度合并范围经审计的公司净资产的18.73%。
公司正积极与债权人及其他有关各方协商妥善的债务解决办法，努力达成债务和解方案。公司内部也在通过压缩开支、资产处置、寻求地方政府支持等各项措施全力筹措偿债资金，减轻公司资金压力。同时，公司正在与中国长城资产管理股份有限公司安徽省分公司积极推进企业债务重组事宜。
1.9新奥生态控股股份有限公司：重大资产重组（涉及个券：15新奥生态MTN001）
新奥生态控股股份有限公司（以下简称“新奥股份”或“公司”）于2018年5月15日发布公告，公告称:
公司全资子公司新能（香港）能源投资有限公司通过UnitedFaithVenturesLimited持有澳大利亚上市公司SantosLimited（以下简称“Santos"）209,734,518股股份，占其已发行流通股总股数的10.07%，Santos于2018年5月3日公告称，其于2018年3月29日收到港湾能源有限公司（以下简称“港湾能源”）下属特殊目的实体公司主动提出的非约束性、指示性的及有条件的要约提案（以下简称“港湾提案”）。公司于2018年5月3日下午召开公司第八届董事会第二十二次会议，商讨港湾提案事宜，公司董事会同意并授权经营层就港湾提案事项与港湾能源及相关方进行洽谈、协商。公司经营层在董事会授权范围内与港湾能源及相关方就港湾能源提出的将公司所持Santos股票通过协议置换为投资特殊目的公司股权的方案进行磋商，在该种方案下公司仍将通过特殊目的公司间接投资Santos。经各方协商和论证，上述事项构成重大资产重组2018年5月14日，公司经营层就上述重组事宜与港湾能源及相关方达成了初步意向。
1.10长春润德投资集团有限公司：将尽快推进“14长春润德MTN001”置换工作（涉及个券：“14长春润德MTN001”）
5月17日，润德投资集团发布公告：2014年底，按照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发43号）以及财政部关于地方政府性债务清理甄别工作的要求，长春市对市级政府性存量债务进行清理甄别，审计局对甄别结果进行了核实。根据截止2014年12月31日的政府性债务审计结果，"14长春润德MTN001"被认定为“政府负有偿还责任的债务”，即“政府一类债务”，经认定后在地债系统中显示为“一般债务”。根据上述通知等相关要求，"14长春润德MTN001”符合本次债务置换要求，本次债务置换合法合规。
1.11利亚德光电：联合评级关注利亚德光电被深交所通报批评处分（涉及个券：16利德01）
近日，联合评级发布公告称：2018年5月4日，深圳证券交易所出具了《关于对利亚德光电股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》（以下简称“本次处分”），决定对公司给予通报批评的处分;对公司董事长兼总经理李军，董事兼财务总监沙丽，副总经理兼董事会秘书李楠楠给予通报批评的处分。本次处分主要系证监会查明公司及相关当事人存在以下违规行为:
2015年7月2日，公司取得中国证监会《关于核准利亚德光电股份有限公司向周利鹤等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可〔2015）1452号），同意公司以发行股份和支付现金方式购买周利鹤等10名交易对方合计持有的广州励丰文化科技股份有限公司100%股权以及兰侠等9名交易对方合计持有的北京金立翔艺彩科技股份有限公司99%股权，并向公司员工持股计划发行不超过22,456,843股新股募集配套资金用于支付该次交易的现金对价部分，剩余部分配套资金将用于支付本次交易中介机构费用及补充流动资金。
配套募集资金到位前，公司先行以自有资金向交易对方支付了部分现金对价，合计9,128.43万元。配套募集资金到位后，2015年12月24日公司未经董事会审议将9,128.43万元募集资金由募集资金专户汇至公司其它账户，以募集资金置换了先期投入的自有资金。公司直至2017年5月20日才补充履行了董事会审议程序及相关信息披露义务。
公司的上述行为违反了深圳证券交易所创业板股票上市规则（2014年修订）第1.4条、第2.1条和创业板上市公司规范运作指引（2015年修订）第6.3.7条的相关规定。公司董事长兼总经理李军、董事兼财务总监沙丽未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，违反了深圳证券交易所创业板股票上市规则（2014年修订）第1.4条、第2.2条和第3.1.5条的相关规定，对公司上述违规行为负有重要责任。公司副总经理兼董事会秘书李楠楠违反了《创业板股票上市规则（2014年修订）》第1.4条、第2.2条、第3.1.5条和第3.2.2条的相关规定，对公司上述违规行为负有重要责任。
1.12中国五矿股份有限公司：上交所5月25日起停止为公司债券提供转让服务（涉及个券：15矿01停、15矿02停、15矿03停、15矿04停）
5月21日，中国五矿股份有限公司发布公告称，根据上海证券交易所《关于为暂停上市债券提供转让服务的通知》的相关规定，公司向上海证券交易所提交了为“15矿01停”、"15矿02停”、"15矿03停”和“15矿04停”提供转让服务的申请。上海证券交易所自2017年7月20日起通过固定收益证券综合电子平台为“15矿01停”、"15矿02停”、"15矿03停”和“15矿04停”提供转让服务。
天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2017年度财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告（报告号:天健审2018-1-430号）。经审计，截至2017年12月31日，公司净资产533.67亿元，2017年实现营业收入2,230.26亿元，归属于母公司股东净利润6,298.62万元。公司2017年年度报告已于2018年5月27日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露。
根据《上海证券交易所公司债券上市规则》的规足，公司已经向上海证券交易所提交恢复“15矿01停”、"15矿02停”、"15矿03停”和“15矿04停”上市交易的申请。上海证券交易所将在收到申请后十五个交易日内决定是否恢复“15矿01停”、"15矿02停”、"15矿03停”和“15矿04停”上市交易。根据上海证券交易所《关于为暂停上币债券提供转让服务的通知》的相关规定，“15矿01停”、"15矿02停”、"15矿03停”和“15矿04停”自2018年5月25日起停止转让服务。
1.13丹东港：26.86亿元资产被查封冻结，对偿债能力造成不利影响（涉及个券：16丹港01、16丹港02、15丹东港PPN002）
5月23日，丹东港集团发布公告，2018年5月21日，公司收到辽宁省高级人民法院《民事裁定书》，关于万联证券股份有限公司（以下简称“万联证券”与公司证券纠纷一案，万联证券于2018年3月29日向辽宁省高级人民法院申请财产保全。经辽宁省高级人民法院审查认为，万联证券的申请符合法律规定，裁定冻结公司2.686.493.679.76元银行账户存款或查封、扣押等值资产。
上述资产查封、冻结事项可能使公司融资环境进一步恶化，对生产经营和偿债能力造成不利影响。
1.14凯迪生态：银河证券将“16凯迪债”调整至“风险类”债券，启动风险处置预案（涉及个券：16凯迪债）
5月22日，银河证券发布公告，中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）作为“16凯迪债”的受托管理人，持续密切关注对债券持有人权益有重大影响的事项，积极履行受托管理人职责，全力维护债券持有人的合法权益。受托管理人根据《公司债券发行与交易管理办法》、《募集说明书》、《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》等的规定及约定，现就本次债券重大事项报告如下，并作如下风险提示：
（一）发行人2017年度业绩预计亏损的风险：2018年3月30日，阳光凯迪新能源集团有限公司（以下简称“发行人”）下属子公司凯迪生态环境科技股份有限公司（以下简称“凯迪生态”）公布2017年度业绩预告，预计凯迪生态2017年度归属于上市公司股东的净利润为-130,000万元至-160,000万元之间。受凯迪生态业绩预计亏损影响，预计发行人2017年度归属于母公司所有者净利润为-40,000万元至-80,000万元之间。
（二）发行人子公司被中国证监会立案调查的风险：2018年5月7日，凯迪生态发布《关于中国证监会对公司立案调查的风险提示性公告》，公告称凯迪生态收到中国证券监督管理委员会调查通知书，因公司相关行为涉嫌信息披露违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对凯迪生态立案调查。
（三）发行人子公司无法按期兑付中期票据的风险：2011年5月，凯迪生态发行12亿元中期票据，债券简称“11凯迪MTN1”，期限7年，兑付日为2018年5月5日（因节假日，兑付日顺延至2018年5月7日）。2018年5月7日，凯迪生态发布《关于中期票据无法按时兑付本息的公告》，公告称凯迪生态尚未足额支付“11凯迪MTN1”的本金及利息至中央国债登记结算有限责任公司账户，涉及本金为65,700万元，利息为4,119.39万元，合计69,819.39万元，“11凯迪MTN1”构成债券违约。
1.15四川煤业产业集团有限责任公司：延期支付“12川煤炭MTN1”2017年5月16日至2018年5月15日利息（涉及个券：12川煤炭MTN1）
5月21日，川煤集团发布公告：四川省煤炭产业集团有限责任公司（以下简称“川煤集团”、“发行人”或“公司”）2012年度第一期中期票据（债券简称:12川煤炭MTN1;债券代码:1282153应于2017年5月15日兑付本息5.297亿元，发行人仅兑付了当期利息0.297亿元，未能按期足额兑付本金5亿元。因公司现金流仍旧紧张，本次延期支付2012年度第一期中期票据相关利息。
托管在中央国债登记结算有限责任公司的债券，其付息资金由中央国债登记结算有限责任公司划付至债券持有人指定的银行账户。债券付息日如遇法定节假日，则划付资金的时间相应顺延。债券持有人资金汇划路径变更，应在付息前将新的资金汇划路径及时通知中央国债登记结算有限责任公司。因债券持有人资金汇划路径变更未及时通知中央国债登记结算有限责任公司而不能及时收到资金的，发行人及中央国债登记结算有限责任公司不承担由此产生的任何损失。
1.16贵安新区开发投资有限公司：联合信用延迟对“17贵安01”和“18贵安01”跟踪评级（涉及个券：17贵安01、18贵安01）
5月24日，联合信用评级有限公司发布公告称，联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）作为“17贵安01”和“18贵安01”的评级机构，于2017年8月9日出具了《贵安新区开发投资有限公司公开发行2017年公司债券信用评级报告》，于2018年1月24日出具了《贵安新区开发投资有限公司公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告》。根据《贵安新区开发投资有限公司公开发行2017年公司债券信用评级报告》和《贵安新区开发投资有限公司公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告》中的跟踪评级安排，联合评级每年对“17贵安01”和“18贵安01”开展定期跟踪评级工作。
根据贵安新区开发投资有限公司披露的《贵安新区开发投资有限公司关于公司预计无法按期披露2017年年报报告的风险提示性公告》，由于审计工作计划调整以及年报报告编制工作所需数据较多，公司无法在2018年5月30日前披露2017年年度报告，披露时间不晚于2018年5月31日，因此联合评级延迟对“17贵安01”和“18贵安01”的定期跟踪评级工作，并将在发行人提供齐备跟踪评级所需资料后开展跟踪评级工作。
3.一级市场发行概览
3.1公开市场净投放
5月，央行公开市场共投放20360亿元，回笼16425亿元，净投放量为3935亿元，较前一月增加4735亿元。
3.2新增信用债概览
4月，新增信用债共计1116只，额度总计16303.08亿元，信用债总偿还量11618.42亿元，净融资额4684.66亿元。
3.2.1新增短期融资券概览
5月，新增短期融资券161只，共计发行1809亿元。其中，AAA主体评级共计87只，发行量达1340.5亿元；AA+主体评级共计51只，发行量361亿元。AAA主体和AA+主体发行量占总发行量的95.05%%。
新增短融中共有35只添加交叉违约等特有投资者保护条款，总额达305亿元，绝大部分为AA+及以上评级。
整体来看，新增短期融资券评级逐渐走高，受约束条款在高评级短融中占比较高。
3.2.2新增中期票据概览
5月，新增中期票据68只，合计893.6亿元。按申万行业分类，发行人为地产行业共计8只，额度94亿元。
3.2.3新增非金融企业债务融资工具概览
5月，新增PPN 32只，额度总计262.5亿元。其中，城投PPN 18只，共计141.5亿元，占新增PPN总量53.9%。
3.2.4 新增金融债概览
5月，新增金融债108只，额度总计4780.7亿元。
3.2.5 新增企业债概览
5月，新增企业债4只，额度共计41亿元，较上月发行只数和额度均大幅下
3.2.6 新增公司债概览
5月，新增公司债83只，额度总计852.36，其中40只公司债为私募债券，额度共计400.03亿元，新增公司债绝大部分为非城投债。
3.2.7 新增资产支持证券概览
5月，新增资产支持证券118只，额度总计874.43亿元，其中90只为证监会主管ABS，18只为银监会主管ABS。
3.2.8新增可交换债概览
5月，无新增可交换债。
3.2.9 新增可转债概览
5月，无新增可转债。
3.3取消发行债券概览
5月，共计推迟发行或发行失败债券66只，合计414亿元。
3.4一级市场发行利率走势
一级市场发行利率分化，公司债券、中期票据和企业债均有不同程度下降，公司债券下行幅度最大。
4.债券市场交易及信用利差走势
5月，主要信用债二级市场成交量合计50006.16亿元，其中，较前一月交易量增幅较大的有政策性银行债、商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债、集合企业债，较前一周交易量降幅较大的有私募债、短融、定向工具。
5月，各品种各评级信用利差收窄。其中，短期限品种信用利差波动幅度和收窄幅度均大于长期限品种。
4.1AAA级主要行业利差走势
5月，AAA级主要行业利差较高的仍为采掘、机械设备、钢铁、化工、地产中票、地产公司债。行业利差走扩的行业有采掘、国防军工、机械设备、建筑材料、汽车、商业贸易、休闲服务、有色、地产；行业利差收窄的有钢铁、公用事业、化工、食品饮料。
4.2 AA+级主要行业利差走势
5月，AA+级主要行业利差涨跌不一，其中行业利差较大的仍为采掘、钢铁、有色金属和地产公司债。绝大部分板块AA+级行业利差均有所上升；AA+级行业利差收窄的有城投、生物医药、地产中票。
4.3 AA级主要行业利差走势
5月，AA级主要行业利差走势涨跌不一。其中，利差较高的行业仍为采掘、纺织服装、商业贸易、地产公司债。AA级行业利差上涨的有采掘、电气设备、纺织服装、钢铁、公用事业、机械、化工、家电、建筑材料、汽车、轻工制造、商业贸易、食品饮料、通信、生物医药等大多数板块；AA级行业利差收窄的有城投、交通运输、农林牧渔、地产中票。
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