东方证券（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
报告摘要：
行业排名稳定于行业中游：从2011年至2014年数据来看,公司总资产、净资产、净资本三项指标行业排名第12-16位,保持着较为稳定的水平。
经纪业务以上海为基地，但已向全国地区深入。公司证券营业部主要集中在上海。截至2014年末,公司在上海市拥有42家证券营业部，在全国累计拥有97家营业部，占公司证券营业部总数的43.3%。2012年至2013年,东方证券代理买卖证券业务净收入在证券公司中均排名19名，股基成交额市场份额2012年-2014年略有下降,分别为2.08%、2.11%、1.71%，2014年成交额市场份额排名为第15名，整体处于行业前列。
佣金率呈现下滑趋势，经纪业务收入占比逐渐下降。证券行业整体佣金费率在2014年下滑较快。东方证券2012年至2014年证券交易平均佣金费率分别为0.75‰、0.73‰及0.65‰。与行业平均水平趋于一致。证券经纪业务占公司营业收入的比重逐渐下降。2012年至2014年,公司代理买卖证券业务净收入分别为8.71亿元、11.49亿元及14.23亿元。占营业收入的比重分别为36.61%、35.42%和25.87%。
投行业务稳定发展。公司投行业务的趋势与行业趋势一样，在整体行业中优势不明显，2012到2013年度，公司股票主承销家数排名分别为37名和52名，承销保荐业务净收入排名分别为22名和24名，2014年公司完成1个IPO项目、4个非公开发行等再融资项目、1个财务顾问配套融资项目和1个联席主承销项目，实现业务净收入12,338.39万元。占公司营业收入的比重仅仅为8%。
资产管理业务是公司主要优势：公司在资产管理业务一直保持行业领先地位，目前业务包括了集合、定向、专项和公募业务，并且是“新基金法”实施后第一家资产管理机构；；2013年末，公司管理的集合理财产品已达到37只，受托资金规模超过120亿元。2014年，公司管理的东方红新睿1号、东方红公益等产品到期结束，2014年末集合理财产品为36只，产品规模下降为84.05亿元。按照管理的资产净值排名，排名第12名，2013年，受托管理资产收入排名第8名。
盈利预测与估值。我们预计公司15-17年EPS分别为0.59、0.78和0.79元，给予公司2015年35-40倍的市盈率，对应合理价值区间为20-24元。
风险提示：佣金快速下滑，证券市场交易量萎缩，创新业务发展低于我们预期。
