东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓近期对中金公司进行研究并发布了研究报告《中金公司3Q2022业绩点评：单季业绩降幅收窄，经纪、自营持续承压》，本报告对中金公司给出增持评级，认为其目标价位为41.72元，当前股价为35.0元，预期上涨幅度为19.2%。
中金公司(601995)
低基数下3Q2022单季净利润降幅有所收敛，年化ROE下滑超4pct。1）公司22年前三季实现营业收入193.93亿元，-10.57%yoy，实现归母净利润60.12亿元，-19.34%yoy。2）3Q22单季公司实现归母净利润21.71亿元，-11.29%yoy，低基数下降幅收窄，考虑到4Q21基数较高，公司四季度业绩表现仍有较大下行压力。3）公司22年前三季实现年化ROE9.48%，同比下滑4.27pct。截至3Q22公司权益乘数达5.87，较年初下降0.72，市场困难时期公司杠杆使用明显下滑。3）业务贡献度方面，自营、投行、经纪、资管净业务收入占比分别为44%、29%、23%、6%。
市场持续低迷公司自营业务表现不佳，市场拖累经纪、两融表现挣扎。1）公司22年前三季实现投资收入71.33亿元，-38.36%yoy。公司金融资产规模较年初下滑5.27%至3254亿元。市场持续低迷之下，我们预计公司赖以生存的衍生品业务难以独善其身，因此表现出近年来少有的疲软之势。2）22年前三季公司实现经纪收入37.28亿元，-17.48%yoy，主要受三季度A股市场成交活跃度极速冷却所拖累。3）受市场拖累的业务还有两融业务，截至22Q3公司融出资金余额326.09亿元，较年初下滑17.40%，但公司前三季利息收入仍然同比增长13.21%至59.91亿元。
投行业务龙头地位不改，大资管板块持续增长。1）前三季度公司实现投行业务收入46.57亿元，+12.66%yoy。前三季公司股债承销规模8434.84亿元，+16.47%yoy，市占率9.04%，+1.36pctyoy；其中IPO规模390.42亿元，市占率8.93%，高居行业第三位。2）公司21年前三季实现大资管收入28.25亿元（用剔除经纪与投行收入的手续费及佣金收入近似代替），+9.79%yoy，其中资产管理收入同比增长10.55%至10.51亿元。3）受美元汇率大涨影响，公司前三季度实现汇兑收益12.57亿元，相比全年同期-5.49亿元改善明显。
盈利预测与投资建议
对IPO市占率与管理费率等指标调整，将22-24年BVPS预测值由17.51/19.56/22.09下调至17.38/19.33/21.74元，按可比公司估值法，维持10%溢价率，给予公司2022年2.40xPB，对应目标价41.72元，维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利123.47亿，根据现价换算的预测PE为13.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级6家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为47.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中金公司（601995）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
